通过初步拆分，我们发现，它的主要问题在于扣非净利率和收现比。我们在这里选取扣非净利率进行深度拆分的演示。

对于扣非净利率的深度拆分，我们选择分析其毛利率和各项费用率。各项费用率指各项费用占营业收入的比率。这里省略了研发费用，仅分析其销售费用、管理费用、财务费用。

图5-8 乐视网毛利率及各项费用率

如图5-8所示，它的各项费用率并没有上升，但毛利率是持续下滑的。从2008年的0.8一路下滑到2014年的0.15，与各项费用率之和之间已经没有空间了。

由此，我们就找到了它扣非净利率下滑的原因，那就是毛利率持续下滑。

再往下，可以对毛利率进行更深度的拆分，我们不再详述。原理是一样的，基本原则就是逐级拆分、层层聚焦。

最后，我们可以得出以下结论：

（一）质地

自2010年，乐视网的质地持续变坏。从最开始的优质企业演变成普通企业，并在2016年沦落为一家差企业。

（二）处境

它的9C系数从2015年的0.1直接跳水到2016年的-0.09，已经远远低于0.05的危险线，说明它已经处于极度危险的境地。

（三）趋势

它的长期趋势在持续变坏，短期趋势在急速变坏。

（四）症结

它的主要问题有两个：一是扣非净利率；二是收现比，都是持续下滑，并已经低到极限。

扣非净利率下滑的原因，是毛利率的持续下滑，已经低到了与各项费用率之和持平的程度，这表示已经没有净利空间。