分析完企业的主业贡献程度后，我们需进一步分析主业成长速度。该速度除需要判断公司自身的经营活动的绝对增速外，还需要分析与行业平均水平，以及行业内的主要竞争对手的相对增速。在如今竞争激烈的环境中，如果企业主业成长速度快于竞争对手、快于行业平均水平，那么企业有可能获得超出行业平均利润率的利润水平，甚至可以采用非价格手段与竞争对手竞争。

具体来看，我们分析上市公司的主业成长速度可以从企业主业利润增速及倍数差两个维度入手。

1.主业利润增速

主业利润是指公司主营业务的毛利润扣掉管理费用、销售费用和研发费用后的值。主业利润增速是用来反映公司经营活动增长速度的指标，对其可进行四个方面的对比分析：一是与企业自身的对比；二是与行业均值的对比；三是与竞争对手或对标企业的对比；四是与GDP的对比。

2.倍数差

倍数差是指以所分析的上市公司的主营业务净利润为基准，计算其他公司主营业务净利润为目标公司主营业务净利润的倍数，用于反映目标上市公司相比竞争对手的差距及相对变化。除了可以将目标上市公司与竞争对手进行对比外，还可以将其与行业的主营业务净利润均值进行对比，反映出目标上市公司在所处行业的位置及与行业平均水平的差距。

通过主营业务净利润增速、倍数差两个维度的分析，可以判断上市公司自身的经营活动的绝对增速与相对增速。最后，还可以通过GDP将增速划分为六个分位，从而确定所分析的目标公司增速在整体经济增速下的相对水平。具体来说，我们可以根据当年GDP值，将所有该行业上市公司的主营业务净利润增速分为六个水平：4倍GDP、3倍GDP、2倍GDP、1倍GDP、增速极低及负增长。当上市公司的主营业务净利润增速处于1倍GDP、增速极低或负增长水平时，企业就需要对公司的主业成长速度进行高度关注了。但存在一种情况，就是上市公司所处行业整体的成长速度处于较低水平，此时是由于企业所选择的“赛道”导致公司的主业成长速度较低，这时公司可能需要考虑“新赛道”，为公司寻找业绩增长新动力点。

以宁德时代为例，根据申万行业分类标准，宁德时代为电气设备行业中的储能设备行业。根据证监会算法，2019年12月31日储能设备行业市值排名第一为宁德时代，第二名为亿纬锂能，我们选择亿纬锂能和宁德时代进行对标分析。图8-5展示了宁德时代在2015—2019年主业成长速度各项指标情况。如图8-5所示。

图8-5 宁德时代2015—2019年主业成长速度情况

表8-1 A股储能设备企业主营业务净利润增速13

从表8-1可以看出，2019年，宁德时代公司主营业务净利润增长32%，同时增速水平处于4倍GDP。单独来看，宁德时代的主业成长速度较好，但储能设备行业整体增速较高，2019年行业的平均水平为45%，对标企业亿纬锂能为165%。在当下行业背景下，宁德时代在2019年的主业成长速度低于行业平均水平及亿纬锂能。2015—2018年，公司主营业务净利润的复合增长率为56%，2019年主营业务净利润增速相较2016年下降180%，而行业的主营业务净利润平均增速相较2016年增长18%。而导致宁德时代在行业范围内增速一般，可能与其现有规模较大有一定的关系。总的来看，宁德时代当前主营业务净利润增速处于较好水平，但相比行业平均水平及行业市值第二名的亿纬锂能，仍有一定的差距。