龚清华

【故事关键词】纵向并购 债转股 债务 整合 刑事责任

甲公司是乙公司的上游供应商，因经营不善等多方面的问题，乙公司拖欠了甲公司一千多万元货款，长期未能清偿。通过洽谈，甲公司的负责人了解到，乙公司目前债务缠身，所有的土地、厂房和设备均已经抵押给了银行，每年的收入还不够偿还银行贷款所产生的利息。但通过对乙公司所在行业进行考察，甲公司的管理层认为乙公司的生产能力和相关设备，在其行业内仍处于先进地位，只是由于经营管理不善才导致的销售乏力，公司业绩做不起来。

恰好，甲公司也不满足于在该行业内做一个上游的供应商，于是甲公司向乙公司提出了债转股的想法，乙公司唯一的自然人股东Q总同意了。于是，甲公司指派公司的两位业务经理小D和小F，以个人身份拿到了乙公司的全部股权，并到工商行政部门做了变更登记。

拿到股权之后，甲公司派遣小D和小F到乙公司分别担任法定代表人和财务总监，对公司的财务和业务进行监控，Q总仍负责公司的日常管理。为使乙公司转亏为盈，甲公司又借款2000万元给乙公司，用于日常运营。但自从小D和小F进入公司后，问题逐渐开始暴露：

（1）Q总的个人资产和公司资产严重混同。公司有大量的收款直接进到了Q总个人账户中，而通过Q总个人账户也为公司支付了部分货款。Q总女儿、女婿等亲属的房贷、车贷等也都是从乙公司支付。小D和小F力图对此进行规范化，但势单力薄，遭到乙公司原班人马的阻拦。

（2）乙公司突然冒出一大批债主，这些债主号称乙公司签了他们大量民间高利贷，现在小D和小F是“上海大老板”派来的，肯定有钱，都来找他们要钱。小D和小F被堵在宾馆，受尽委屈，被迫报警解决。

（3）乙公司已经拖欠了上百名员工的工资，目前无力解决，员工开始逐渐产生情绪，开始有人去公安报案、去政府信访。后来，担任乙公司法定代表人的小D被当地公安以涉嫌拒不支付劳动报酬罪立案侦查。

本律师作为小D的律师介入了该刑事案件的处理，通过努力，该案后来在审查起诉阶段被检察院决定不起诉。

纵观本起案件，甲公司所犯的最大错误就是没有尽调，没有对乙公司进行财务、法律的尽职调查，就匆忙拿下了乙公司的全部股权。这样的失误导致甲公司不仅填进去了超过3000万元的资金，还连累公司员工为此遭受各种委屈，甚至涉入刑事案件。可见，在股权收购之前的尽调工作是多么重要。如果甲公司聘请会计师和律师到现场哪怕只做最简单最基础的尽调工作，也能发现乙公司存在的风险，不至于遭受如此损失惨重。

【笔者点评】这是一起典型的纵向并购，上下游产业链之间的整合。由于没有正规的尽职调查，导致收购方对被收购企业存在的严重问题不掌握，盲目同意债转股，又陆续投入新的巨额资金，还导致员工被卷入刑事责任。

通过故事，读者可以看到被收购方存在的问题：

​ 债务缠身。往往新的买家一进场，所有的债权人都知道了，上门要债、逼债。

​ 公司治理混乱。公司有大量的收款直接进到了股东个人账户中，而通过股东个人账户也为公司支付了部分货款。股东女儿、女婿等亲属的房贷、车贷等也都是从公司支付。这种现象大量存在于各类公司中。缺乏有效的公司整理，也为收购失败奠定了基础。

【笔者观点】并购是“印钞机”，好的并购可以创造超额的价值。同时，并购也是“绞肉机”，操作不当、选择不当，会将公司的利益吞噬掉，很多公司因为并购不当，损失惨重，从此一蹶不振。

【作者小传】龚清华，现任上海美易律师事务所负责人，主任律师。业务方向为经济纠纷及刑事诉讼。执业至今，受托为逾百家企业提供过法律相关服务。代理过多起名人明星案件，以及疑难复杂经济、刑事案件，有诸多经典成功案例。