以复星、远大跨界涉足医药行业的企业为代表，这类企业依靠强大的并购，快速实现了百亿规模。纵观全球制药企业，并购重组一直是这些跨国医药巨头的成长史，像强生、辉瑞无不是在一次次的并购整合中让业绩实现“野蛮生长”，确立了行业巨无霸地位。国内典型代表是复星医药，2003年进入医药领域，借助并购战略实现一路快速扩张，2015年复星医药的销售收入达到126亿元。

并购对大多数企业而言，看了很多，谈了很多，就是下不了手，有点缺陷的看不上，好的又嫌贵，甚至我还遇到过一位企业家曾经问过我，好企业为什么要卖？他们卖的逻辑是什么？家家有本难念的经，我们不必过多关注企业家背后的动机，我们需要做的是练就一双火眼金睛，找到好的标的。至于为什么下不了手，我们不妨来看看复兴医药是怎么做的，或许会有新的启发。

复星医药先天具有复兴集团的投资并购基因，每一笔投资堪称国内顶级水平。我们先来看看复星医药投资逻辑和成长轨迹。

第一阶段：成立与扩张阶段（1998-2005年）。

1998年复星医药在上交所上市，上市后公司进行频繁收购。2000年，收购从事诊断产品的复星长征41%股权，2002年收购药友制药51%股权和医药工业研究院56.89%股权；2003年，复星与中国医药集团共同成立国药控股；2004年，公司收购桂林制药60%的股权，收购万邦医药75.2%股权。

第二阶段：全产业链布局阶段（2006-2011年）。

复星医药继续在医药工业、商业及医疗器械领域稳步推进。2010年，收购合信药业、亚能生物、摩罗丹药业、红旗制药；2011年，收购金象大药房、大连雅立峰、奥鸿药业。2009年，战略性切入医疗服务；2010年，参股美中互利和睦家17.45%股权；2011年，收购济民肿瘤专科医院、湖南广济医院。

第三阶段：国际化扩张阶段（2012-现今）。

复星医药开始瞄准国际市场，2012年复星医药参股韩国体外诊断公司SD Biosensor17.65%股权，2013年控股以色列器械生产企业Alma Lasers，2015年联合收购美国创新生物药公司Ambrx，2016年收购印度仿制药企业Gland Pharma。

可以说，复星医药的百亿成长史就是一部并购史。总结复星医药的成功，有三大经验值得借鉴。

经验一：不绝对追求控股，因人而异使其谈判更具灵活性。

可以发现，国内并购方面复星医药主要采取了非常灵活的投资方式，有些采取了绝对控股、有些采取了相对控股、有些采取了财务投资。正是这种极具灵活的操作方式，使复星在与合作对象谈判时，能充分尊重对方的意见，体现出足够的诚意，不成也难。而我们接触的不少企业家，在谈并购时，开口就是100%控股，大有舍我其谁的霸气。我们应该坚持的是对企业价值的判断，灵活的是对操作方式上的空间，唯有此，才能抓得住好机会。

经验二：海内外并举，双管齐下。

复星医药的并购应该是立足国内，放眼全球。从早期的国内企业并购，逐步延伸到海外并购，尤其是海外市场，复星医药无疑是走在行业前头，国际化是复星医药的长期发展战略，通过股权合作或者控股的方式整合了国际许多优质的标的。近几年，国内市场并购火热导致优质标的逐渐减少，同时估值价格也水涨船高。因此，从国际市场寻找拥有高技术、高质量产品，并且估值合理的收购标的将是不错的选择。

经验三：实业与资本双轮驱动。

复星医药能够“野蛮成长”的内核在于实业与资本形成互动，内生式增长和外延式扩张形成了合力。一方面，扎实做好实业，有效经营获得更多利润和资金流，支持资本运作；另一方面，通过资本运作，获得重磅产品、开拓新业务和新市场，获取更多的资源去反哺实业。