中国健康体检行业的三国：美年大健康、爱康国宾、慈铭体检。这三家公司成长于中国健康体检行业高速发展的时期，2015年11月它们分别拥有的体检中心数量是94家、73家、53家，形成了三国鼎立的局面。在体检行业，2014年美年大健康的董事长俞熔认为“三分天下已定”。笔者解读为他们三家在整个行业中已经进入第一梯队，形成了竞争的高壁垒，他们的江湖地位不是别人能够轻易模仿和做到的。

巨头一，美年大健康借壳上市。

2006年，俞熔创立美年健康，通过连续并购，让旗下的医疗服务资产规模一跃成为行业前列，并在短短一年内迅速在全国完成了旗下体检中心的布局。2014年11月，美年大健康与慈铭体检全体股东、慈铭体检签订《关于慈铭健康体检管理集团股份有限公司之股份转让协议》，拟分期收购慈铭体检90%股份，慈铭体检总体估值36亿元。其中，第一次转让股份占慈铭体检总股本的27.78%，该部分股份估值9亿元。2015年3月，美年大健康成功借壳江苏三友，之后赶上了中国股市疯狂的上涨。

江苏三友（002044）实在是中国资本市场的一个好名字，这个名字简直就是为了一场资本并购大战三国杀准备的。美年大健康可以说是三国里的魏国，地盘最大。

巨头二，爱康国宾率先登陆美国纳斯达克证券交易所。

以下内容摘自爱康国宾官方网站，介绍如下：

爱康集团（iKang Healthcare Group）依托旗下健康医疗服务中心、IT技术平台和强大的客户服务体系，每年为数百万客户提供健康体检、疾病检测、齿科服务、私人医生、职场医疗、疫苗接种、抗衰老等健康管理服务。

爱康集团360°健康全面管理是张黎刚先生“从遗传、生活习惯、饮食、生活环境、职业行为等方面出发，对身体健康状况进行预测跟踪、对疾病早期预警，并进行全方位地健康干预”的前瞻性理念，参照国外健康管理行业标准，并结合先进完善的医疗保健服务与信息技术手段，为追求健康生活的员工、个人与家庭提供科学、系统及人性化的全方位的健康管理。

目前，爱康已在中国香港地区、北京、上海、广州、深圳、重庆、天津、南京、苏州、杭州、成都、福州、长春、江阴、常州、沈阳、烟台、银川、长沙、威海、潍坊、武汉22大城市设有80家体检与医疗中心、20余家齿科服务中心。从亚洲先进的防癌筛查和心血管疾病检测中心到服务企业员工的中高端体检中心，从涉外高端门诊到连锁齿科服务中心，从私人医生服务到疫苗接种和抗衰老服务，爱康实现了全方位的覆盖。

2013年4月，爱康获得知名的投资银行高盛集团，以及新加坡政府投资公司的联合战略投资，规模接近1亿美元。这笔资金助力爱康加快在全国主要中心城市医疗实体的扩张，建立更为完善的客户服务平台，以打造行业领先的健康管理平台。

2014年4月9日，爱康成功登陆美国纳斯达克证券交易所，股票代码：KANG。

此时爱康国宾有点像三国里的吴国，实力也可以。爱康国宾虽然率先登陆资本市场，但作为美国中概股纳斯达克给的估值不高，管理层有了回归的计划。

巨头三，慈铭体检，被并购。

慈铭体检经历了五年波折的上市路。2014年IPO过会之后悬而未决。这个过程中，慈铭体检从行业的第一落到了第三。2013年1月至9月，慈铭体检营业收入出现明显下滑，当期营业收入5.1亿元，净利润仅为3300万元，较2012年同期同比降幅达34.95%。为了对多年支持的资本有个交代，重压之下的慈铭体检考虑合并，最终选择了美年大健康。慈铭体检有点像三国里的蜀国，最先并入魏国。

术语解读：中概股回归

2015年上半年，中国股市迎来一波大牛市，指数一度超过5000点。这种大背景下，A股出现了高估值现象。同样的公司，在美国只卖十几倍市盈率，回到A股可以卖几十倍，甚至几百倍的市盈率。融资规模完全不在一个量级上。在两个市场出现了一个套利的机会，先在美国收购经上了纳斯达克的公司全部股份，完成公司私有化，从美国退市，回到中国A股上市，最快的路径可以是借壳上市，赚取中间的差价。