市盈率走势是反映估值水平的重要指标。市盈率表明了投资者对公司每一元利润所愿意支付的对价。

对市盈率的分析需要从两个方面进行，一是聚焦近三年市盈率走势，判断公司估值中枢的变化及期间异动，结合内外部事件查找原因，进而对近三年资本市场对公司的认知与态度有整体认识；二是聚焦公司与行业水平及对标企业的市盈率走势对比，通过相对走势，能一定程度上剔除市场、行业及概念的估值影响，并判断资本市场如何看公司在行业内的质地水平。

以宁德时代为例，近三年，整个储能行业市盈率水平一直保持平稳，但从2019Q4开始宁德时代与亿纬锂能两家公司市盈率水平开始拉升，说明市场对行业整体表现看好度一般，但认为外部环境的变化高度利好龙头公司；宁德时代目前市盈率水平已经远高于行业和亿纬锂能，说明资金已经将股价推到了一个较高的预期位，未来业绩兑现程度将极大影响公司的股价的未来走势。如图7-2所示。

图7-2 宁德时代近三年市盈率情况

根据市值=净利润×市盈率，我们可以将市值的增长区分为业绩推动的市值增长和市盈率带动的市值增长两大类。业绩推动的市值增长具有较高的稳定性与可持续增长性，而市盈率带动的市值增长或由题材驱动，或由业绩预期驱动，后者会随着业绩兑现的不同产生分化。在业绩达预期的情况下，股价很可能横盘调整或准备下一波拉升，同时市盈率将回归合理水平；如果业绩预期无法兑现，股价将有较高的下滑风险，下滑幅度与速度与“兑现差”高度相关。

通过结合分析市值和市盈率走势，也可以作出一些基本判断。

​ 如果业绩长期稳健，同时市盈率长周期缓慢下行，市值不振，说明公司正在被市场遗忘。

​ 如果公司市值常年随市盈率大幅波动、整体横盘，说明公司不具备中长期价值，作为题材股被频繁炒作。

​ 如果市盈率在一段时间内持续、大幅提升带动市值成长，说明市场对公司业绩增长有高预期。

对于前两种情况，公司在市值战略层面上做系统筹划，第二种情况下企业还需要注重自身经营质地的改善，而对于第三种情况，公司需要结合业务做好市场预期管理，同时提前筹划资本运作，在业绩兑现期通过股权吞吐、并购定增落地等方式进行资本价值的实现。