上市公司市值战略规划也需要考虑上市公司的股东结构，股东结构又称为股权结构，它是指股份制企业中，不同性质股权的数量、所占比例及相互关系，包括股东属性、控股权归属、股权的比例分布、股权流动性状况及股东之间的关系等方面的内容。

股东结构按照股权的集中度可以分为集中型和分散型。集中型的股东结构表现为上市公司第一大股东持股数很大，基本上处于绝对控股地位；分散型的股东结构表现为上市公司拥有大量的股东、股东持股比例很低、单个股东的作用非常有限，不存在控股股东或者上市公司拥有若干个持股比例相近的大股东，其余股份由众多的小股东分散持有。

股东结构按照上市公司控制主体的不同又可以分为：国家控股型、法人控股型、家族或个人控股型。国家控股型指的是由国家或代表国家持股的机构持有上市公司的多数股份而处于控股地位的股东结构；法人控股是由企业法人、机构持股者等拥有上市公司控股权的股东结构；而家族或个人控股型则为由家族或个人实际掌握公司控股权的股权结构。

股东结构决定了上市公司的股东成分，也就决定了上市公司的治理、组织结构、管理机构等，同时这些组织和管理层决定了上市公司整体的运转秩序，而一家上市公司的运转秩序如何最终会影响企业的市值大小，因此上市公司做市值战略时需要考虑股东结构因素。

1.实际控制人

根据我国《中华人民共和国公司法(2018修正)》第216条和《上市公司章程指引(2006年修订)》对“实际控制人”的定义，实际控制人是指虽不是公司的股东，但通过投资关系、协议或者其他安排，能够实际支配公司行为的人。对于上市公司来说，公司的控股股东和实际控制人有着密切联系，实际控制人可能是上市公司的控股股东，也可能是控股股东的控股股东。也就是说，上市公司的实际控制人可以通过直接控股和间接控股两种方式对公司实施控制，当然上市公司中也存在“无实际控制人”的情况，一般是由于多种因素导致不存在实际绝对控制主体。在实际的操作中，只要是取得了公司实际控制权的行为人，我们就判断它为公司的实际控制人。

上市公司做市值战略规划除了要考虑实际控制人的战略意图，还要看公司实际控制人的性质。上海大学管理学院的李寿喜曾通过实证研究发现，上市公司的国有控制特征相比非国有控股更有利于机构投资者提升上市公司的市值8。

2.流通股股东结构

上市公司做市值战略规划在股东结构方面，需要重点关注流通股股东结构。一般而言，上市公司流通股股东结构中，大致包括三种类型，即价值投资者、趋势投资者、逐利投机者。

（1）价值投资者

价值投资一词最早来源于本杰明·格雷厄姆的《证券分析》和《聪明的投资者》著作，价值投资者指的是那些在购买股票，或者其他资产时首先考虑的是风险而不是收益，他们基于对上市公司基本面的分析给出自认为合理的价值。因此，价值投资者本质上类似于商人，他们在购买标的商品时，首先问的问题就是对商品的价值是否能够看清，之后才会盘算应该用何种价格买入才能让自己不会承担高风险9。

华大基因CEO尹烨曾在证券时报社社长兼总编辑何伟的对话中提到，华大基因上市不是为了市值，而是希望吸引一批价值投资者，能够从心里认可公司，希望自己做的事情能够让投资者理解，能够产生共鸣。由此可以看出，上市公司流通股股东中，价值投资者的作用与意义。

（2）趋势投资者

相较价值投资者是以上市公司的基本面分析为主，趋势投资者则是以技术分析为主，但这些投资者买入股票的初衷都是认为买入时的标的价格低于其内在价值，因此趋势投资者更准确地说应该是“中短期的机制投资者”，理论上它更加适用尚未完全成熟的资本市场。

（3）逐利投机者

逐利投机者，顾名思义，就是在资本市场里通过“买空卖空”“卖空买空”，希望以较小的资金来获得利润。对于这些投资人而言，投机心理重，他们只关心哪家上市公司股票会涨，几乎不会关心公司的长远发展，他们并没有打算陪伴公司逐渐发展壮大，这样的投资者对于上市公司而言没有价值与意义。

因此，如何优化流通股股东结构也是上市公司市值战略规划的工作内容之一。

3.一致行动人安排

根据证监会《上市公司收购管理办法》(2008年修订)第83条的规定，一致行动人是指通过协议、合作、关联方关系等合法途径扩大其对一个上市公司股份的控制比例，或者巩固其对上市公司的控制地位，在行使上市公司表决权时采取相同意思表示的两个以上的自然人、法人或者其他组织。

在实际的操作中，存在对于一些小市值股票，多家私募机构结成一致行动人后，一方面提高在上市公司的话语权，甚至是注入资产进行市值管理；另一方面在一定程度上“锁定”股票价格。在2015年著名的“万宝之争”中，就是前海人寿及其一致行动人锯盛华接连举牌万科，超过华润成了第一大股东。在这场“战争”中，宝能正是看到了万科所处的价值洼地，才发动大举进攻。假如万科在此之前进行了良好的市值管理，公司的股票价格体现公司的价值，那么宝能系在这场举牌中会提高其增持成本，不会变得那么容易。由此可见，上市公司在进行市值管理或市值战略规划时，需要考虑一致行动人的安排。