当原有业务增长出现瓶颈时，通过外延式扩张进入新的业务领域，用新业务接替老业务，承担业绩增长的压力成为医药企业并购新的逻辑。医药健康产业作为“永远的朝阳行业”备受关注，许多上市公司都有医药健康类的资产，通过资产注入、收购等多种方式跨界进入医药健康产业。

新日恒力2015年控股博雅干细胞科技有限公司80%的股权，切入干细胞领域，由原先的制造主业转变为“制造+生物科技”并行的双主业上市公司；双龙股份是化工行业的一家上市公司，2014年收购金宝药业控股权，进军中医药产业，形成了“化工+医药”的双主业格局。

上述三大并购逻辑，从难易程度上看，毋庸置疑，多元化跨界并购是挑战最大的。诸多传统行业都非常看好医药大健康的发展前景，但迟迟下不了手的核心原因是对新行业的陌生，找不到适合自身的发展路径。企业家有两点值得反思：

一是在思维模式上，企业家总想用过去成功的经验复制新产业，重资产建厂房，快速见到效益，工厂式的发展模式就是典型的代表，岂不知医药行业已经发生了巨变，拥有高价值的产品远比拥有大厂房重要得多。

二是在用人上，一方面，认为新产业处处缺人才，人才短缺阻碍了新产业的发展；另一方面，总想处处插手新产业的经营，唯恐失控，最后变成了亲自带头干，结果可想而知。

除多元化跨界并购外，另一个容易被忽视的风险是纵向并购，从中间体到原料药，从原料药到终端制剂，表面上看产业联动很紧密，实则行业差别依然很大。例如原料药属于订单式的业务模式，营销模式相对单一，而终端制剂营销复杂程度远超前者，正如一位由原料药进入终端制剂的企业老总所言：“我们知道终端制剂难，也做好了应对困难的准备，但难度比我们想象得要大很多。”

战略在先，并购在后。企业应当先制定中长期战略规划，再明确企业并购逻辑是什么，是获取产品或团队还是组建新业务平台？是进军新的领域还是实现企业转型？并购的逻辑依托于企业战略目标细化和分解，精准并购才能完成企业的整体战略拼图。

【典型案例——振东制药横向并购康远制药】

山西振东制药是山西省第一家登陆创业板的上市公司。2016年8月，山西振东制药以26.5亿元完成了对北京康远制药100%股权的收购。

北京康远制药是以OTC为主的药品生产企业，主要产品朗迪牌碳酸钙 D3 片（Ⅱ）和碳酸钙 D3 颗粒，在复方钙片市场份额为34%，仅次于惠氏。振东制药此次收购康远制药，希望公司已有的钙剂产品与康远旗下的碳酸钙产品进行整合，以朗迪牌碳酸钙作为拳头产品推出去，为振东集团旗下的OTC、家护、健康食品铺路，发挥品牌的连带效应。如表4-1所示。

表4-1 山西振东制药横向并购案

【典型案例——金城医药纵向并购形成特色产业链】

金城医药最初的主营业务是头孢类抗生素医药中间体的研发、生产和销售。公司的上游是基础化工原料企业，下游则是头孢类原料药和制剂企业。2011年金城医药成功上市，开启了纵向并购的发展模式，向产业链下游迈进，形成了从医药中间体、原料药到终端制剂的金城特色完整产业链。

2014年，金城医药以5030万元收购上海天宸药业100%股权，拥有了独立终端制剂平台，正式标志着公司向下游大医药转型的开始。

2015年，金城医药以2040万元增资控股广东中山道勃法51%的股权，完成头孢中间体到头孢制剂一体化的产业布局。

2015年，金城医药收购北京朗依制药被称为并购基金的经典案例。东方高圣和金城医药的大股东金城实业共同出资成立并购基金“锦圣基金”，2016年金城医药以18.8亿元完成了对朗依制药收购。如表4-2所示。

表4-2 山东金城医药纵向并购案

【典型案例——以岭药业多元发展大健康产业】

以岭药业是一家以中药研发、生产、销售为主的医药工业企业，目前以岭药业正打造一个集成的互联网医疗健康平台，主要包括“医药电商平台+健康信息平台”线上线下相结合的健康产业电商大格局。

第一阶段：线上健康销售——以岭健康城（yilingshop.com）。

2013 年12 月，投入5000万元设立全资子公司以岭健康城电子商务有限公司，2014年8月上线。以岭健康城是以岭药业旗下的医药、保健产品的B2C电商平台，主要销售包括以岭药品、保健品，以及其他品牌的药品、常用医疗器械和保健品等。与其他的医药电商平台一样，医药互联网渗透率还很低，以岭健康城主要销售的也是健康类商品，药品相对较少，这也是目前医药电商行业普遍存在的问题。

第二阶段：线上健康服务——我就医网（59yi.com）。

2015年5月，以岭药业控股子公司以岭健康城科技有限公司出资5000万元设立全资子公司——我就医网信息科技有限公司。我就医网是以岭药业打造的一个健康信息及问诊网站，网站开设了包括心血管、脑血管、癌症、糖尿病等十多个疾病垂直频道。目前类似我就医网的健康信息及问诊网站有很多，例如春雨医生、快速问医生、好大夫在线等，竞争非常激烈。

第三阶段：线下健康管理——以岭健康城。

2015年6月，以岭健康城正式开业。作为大健康产业布局的重要组成部分，以岭健康城建筑面积10万平方米，汇集衣、食、住、行及上万种健康养生产品，建立四大特色养生馆和三大特色业务项目，以岭药业期望打造国内首家独一无二的健康管理新模式。