2016年，一个轰动全国的事件赚足了人们的眼球：宝万之争。围绕着宝能并购万科的进程，网上披露的幕后消息沸沸扬扬。不过我对网上的八卦新闻从来不感兴趣，我是把宝万之争当作一个资本运营的活教材来研究的。从中你可以看到一个企业家出身的资本家，如何脚已经踏入了资本家的领域，但是脑袋还没有转到资本思维的频道，结果干了一系列自认为高明的蠢事。也许很多看热闹的吃瓜观众都很欣赏宝能在这场宝万对决中的绝世武功，可是在我看来，宝能根本就没搞清资本运营的真谛，招招都是败笔，耍小聪明犯大错误。

败笔之一：运动战打成阵地战。如前所述，阵地战是企业家的打法，而作为资本家应该擅长打游击，打一枪换一个地方，能用脚投票的绝不用手投票。看着别人的地盘漂亮就想占山为王，企业家这么想叫作霸气，资本家这么想就是弱智。宝能并购资金都是老百姓买理财和买保险的钱，怎么能拿这种游资去打阵地战呢？这是典型的短钱长投。先不论这么干是否合规，就冲着你把老百姓理财的钱置于失去流动性的险地，就是个不负责任的资本家。

败笔之二：泡妞泡成老公。企业家谈并购，是要娶个媳妇回家生孩子；而资本家谈并购那就纯粹是泡妞。泡妞也可以讲情怀，人家姑娘小资情调，你可以与她调调情，如果感觉好，同居一段时间再说。如果对方孤傲冷艳、做作摆谱，你感觉不对路子，那就别再招惹人家，拔脚就留，去泡其他妞。怎么能霸王硬上弓，一心想把生米煮成熟饭呢？资本家的功夫在脚上而不在手上，君子动脚不动手，保证天下太平。在资本市场上靠拳头解决不了问题，就算这姑娘被强奸后成了你媳妇，家庭能有幸福吗？也难怪万科管理团队要反抗，驴不喝水就强按头，这不等着脑袋被驴踢嘛？

败笔之三：把鸡蛋都放进一个篮子。企业家的投资风格是赌上身家性命，毕其功于一役；可资本家不能这么干，资本思维的信条是绝不把鸡蛋都放进一个篮子。宝万并购案是典型的大兵团作战，集中兵力打歼灭战。企业家这么干那叫高手；资本家这么干那叫鲁莽。企业家讲因果逻辑，资本家算输赢概率，一个鸡蛋落地会摔碎，拿一篮子鸡蛋孤注一掷照样会摔碎。既然算概率，就得化整为零打游击，东方不亮西方亮，收获西域补东隅，想集中几百亿资金一战定乾坤，这说脑袋还没有转入资本思维轨道，被产品思维的门框卡住了。

败笔之四：选错对象看走眼。企业家的功夫在手法，资本家的功夫在眼光，企业家的业绩是干出来的，资本家的成就是选出来的。从积累筹码—举牌控股—重组公司这三部曲看，宝能的意图非常明显，就是要进行长期价值投资。也就是说，其意图不在泡妞，而是要娶万科当媳妇。但是价值投资你得选个有长远发展潜力的青春少女，万科确是房地产行业第一美人，可惜它的行业正在走向没落，只能算个迟暮美人，没什么大的发展前途，除非你能为她注入转基因，否则不值得作为必须控股的战略投资对象，拼上身家性命去豪赌。但从当时种种迹象表明，宝万联姻似乎难以催生革命性的基因。这样看来，宝能强娶万科的现实理由，就是想借媳妇的品牌吃软饭，拉动自己的地产板块。孩子的奶不够吃，你可以花钱聘奶妈，但犯不着花个天价聘礼把奶妈娶回家。

败笔之五：走错步出错牌。退一步讲，即使没有长远的发展前途，企业被价值低估也算个机会，抓住这种战术性机会，出动小部队打个游击也是不错的选择，可是宝能却偏偏来了个大兵团运作，一头拱上了大股东的位置，不得不举牌公示，把自己的一举一动放在了众目睽睽之下。退一万步讲，即使当了大股东也没关系，只坐庄不夺权，引而不发也未尝不可，可是宝能偏偏又提出改组董事会，把个坐庄演成了重组，给万科延长停牌创造了理由，不但把自己锁进大牢，同时也把众多小股民一齐带进大牢。一步错，步步错，最后是一头拱进死胡同，进去容易退出难。