主板停摆的一年多时间内，新三板（全国中小企业股份转让系统的简称）异军突起，先是挣脱了区域限制，初成一地挂牌全国流通的格局，然后快速成了高新技术企业融资后备军的主要阵营。2013年， 新三板正式扩容；2014年1月，首批266家公司集中挂牌。一时间，新三板从一个默默无闻的边缘化市场，一跃成为资本市场关注的焦点。而且，其挂牌企业数量甚至与中小板、创业板相当，引得无数中小企业蜂拥而入。

对高技术创新企业而言，全国市场与全国资本是一体两面的。技术驱动的标准化产品或方案，天生需要全国市场的大纵横，才能激发出技术与产品蕴藏的潜能。一个富有概念、富含潜能的创新企业，在滚动发展的蚕食模式下，再多的市场机会也会被众模仿者瓜分，原创者唯一的安慰，就是喝到了头啖汤。全国市场，需要全国的战略眼光与资源，而好的投资方，则两者皆具备。

而且，着眼未来的新三板大规划，也得以走出地方融资平台的小天地，成为真正意义上的全国一盘棋。与此同时，围绕市场的定位、市场体系建设、行政许可制度改革、投资者管理、投资者权益保护及监管协作等几方面规定的出台，则消除了其制度定位的不确定性。企业需求是缘起，资本投入是激发，而政策的明确与稳定，则是创新企业的适宜生态环境。

◆企业高成长=技术张力+资本拉力+政策推力

一家创新企业，就是一颗树苗。技术为根，扎得越深，树苗成长的势头愈强。有张力的技术，不再是简单地填补国内市场空白，这样的拿来主义无法生存了。善于发现新需求，用新技术去满足它，这才是技术张力的真正土壤。而资本呢？则是肥料。有的企业急于成长，猛施化肥，就像京东商城绑架资本，亏得有一个“中国最大电商+自有物流平台”的概念作保，否则，收益还不够付化肥的钱。资本的拉力，第一要促成创新企业的跨越式发展，第二要创造出吸引更多资本加盟的态势，造血功能强的资本，持续促进企业的高成长。政策只能做推力，挑选好种子，关键时候帮一把，打通产业引导资金、政策扶持与外来资源的对接窗口。

新三板，位于资本金字塔的底层，创业板是下一站，而沪深主板才是目的地。很多企业以为新三板容易上，实际上它也有自己的门槛。江苏常州的一家医药企业，主营业务为医药中间体，主导产品的市场前景看好，于是引起了一家南方大券商前来洽谈新三板挂牌。券商告诉该企业的刘总，只要股权结构清晰、经营合法规范、公司治理健全、业务明确并履行信息披露义务，都可以申请在新三板挂牌，依该企业目前的业绩数据和未来发展，挂牌成功可能性极大。但让刘总忐忑的是，中介费150万元，而且不打挂牌成功的保票，考虑到去年净利润才300万元左右，挂牌的成本高的优点吃不消。更让刘总犹豫不决的是，挂牌后，融资问题并没有完全解决。也就是说，一切的忙活，融资的可能性仅仅是增大了一点而已。　　

成功登陆新三板，公司将在企业知名度、治理结构、规范运营等方面受益良多，但若不能解决融资问题，挂牌也就是挣个面子，实际好处并不大，况且，这个面子的费用少则百万元，让人又爱又怕。怎么说呢，新三板做局的味道还是很浓，企业与资本对通还得靠政策的大树。一些善于包装、长于公关的新创企业，视新三板挂牌为资本通行证。要知道，特权意识，乃是斗志和雄心的最大敌人。在政策导向下，资本往往会放弃与实业的结合，而是放纵自己追逐虚假的繁荣。资本点火，企业做孔明灯，一盏盏飘摇在夜空中，煞是美丽。过不了多久，夜空就归于黑暗，那些趁着明亮多捞钱的主儿，满足了，而企业的命运只好归于沉沦。

◆资本高回报=销售增长率×市场独占性×利润率

创新企业想资本，又怕资本。资本进来之后，担心企业战略不再由自己做主，而是由着一帮贪婪的外行瞎指挥。没有资本介入，光靠企业自身的滚动发展，多少机会都会错过，辛辛苦苦一场，到头来还是勉强过活。资本圈鱼龙混杂，投机性资本，追逐自我利益高于促进企业增长，在企业界的名声不大好，而投资性资本，在资本高回报与企业高成长之间追求双赢，企业求之不得。

企业实际盈利能力与股价、市盈率的关系度，是衡量资本市场成熟度的重要标准。国内资本市场处在上升期，很多东西都还没有形成合理的套路，活跃度高，变化莫测，价值取向也不是太明确。这几年A股市场低迷，而创业板却在新春火得厉害。创业板指数再创历史新高，让投资界相信，创业板只是中场休息，牛市远未结束。他们为何如此看重目前盈利表现并不太好的创业板呢？有两个原因；第一，创业板符合国家新政策，创业板属于小市值大概念、轻资产高利润的公司；第二，大改革背景下的经济转型，是创业板牛市的核心因素。传统产业高增长的内外因都已不在，而以新兴产业为主的创业板公司，则成为资本追逐的主要对象。据统计，实体投入，二级市场投资，创业板的上市公司，在2013年当仁不让地成为资本关注的焦点。

投资创业板，就是投资中国的未来，是真实还是梦幻，谁也说不清。反正，投资大赚的人信心满满地招呼同伴加入下一轮狂潮，而收获不大的边缘投资者们，再一次受到感染与鼓舞。创业板，豪情逐浪高，真的能时时涨潮？冷静地分析一下数据，就会发现：创业板指数目前1400点对应的是60倍左右市盈率。2001年、2007年的上海证券交易所都是从60倍市盈率，一去不回头地迈入漫漫熊市路。谁也不敢说，创业板就不会走A股的旧路。适当降低财务标准的准入门槛，扩大上市供应量，将稀缺资源变成公众资源，使企业与投资者信息与责、权、力更加对等，创业板成就创业者的梦想，也就有了可能性。

创业板的上市企业，有了一定的市场规模，盈利模式也从概念落到实处。投资者若想收获资本高回报，就要关注企业在销售增长率、市场独占性和利润率上的做好乘法效应。销售增长率，取决于主导产品的竞争力。目标客户群体规模、购买能力，好比草原的开阔与否；而产品卖点、渠道效率与销售管理，则好比骏马奔驰的快慢。市场独占性，概念上要唯一，市场细分、目标客户特定需求和市场定位要持续统一，然后还要如实贯穿于4P营销组合中。小池塘的大鱼比大池塘中的小鱼，要活得滋润很多。利润率，对应的是品牌溢价能力、营销成本，企业经营活力的数据化外显。具体如图7-2所示。

图7-2资本高回报三要素

新三板、创业板的上市企业，切莫再重蹈主板市场的贪婪与崩溃的覆辙。回归创新与创业的正道，用创新思维来重组技术的应用价值。在国内市场，新比高重要，而这个新，也不再是从欧美日直接搬运到国内，更应该是全新地理解国内需求的断层与市场发展跨越。有用、好用，比单纯的先进更富有市场增长的内在潜力。技术研发，若是由市场敏锐与需求洞察的技术主管来领导，那是企业的幸运和客户的福分。而战略定位，除了营销技术的熟练与经营管理的扎实之外，还得有一颗躁动的心，一股不成事不罢休的二杆子精神，一腔造福于行业与社会的使命与激情。