公司生产酵母需建设厂房、购置机器设备，前期投入较大。因此，报表中固定资产和在建工程占比重，近五年占总资产金额约60%。在读财报系列中已经分析，固定资产和在建工程代表现在及未来产能状况，扩大产能提升产量，因此分析产量增速主要在于分析现有及将来产能情况。

2013-2016年固定资产增速并不明显，由于折旧的影响略微呈下降趋势；2017年固定资产增速明显，依赖于2016年在建工程大幅增加所致，主要为2017年俄罗斯年产2万吨酵母项目及柳州15000吨酵母抽提物升级改造项目顺利投产。如图2-33所示。

被水印挡住的是：在建工程增长率

图2-33安琪酵母产能增长

2017年在建工程规模有所下降，可以预测公司2018年转固金额较少，若无重大投资收购项目，产能将保持与2017年相同规模。

产能情况体现在产量上，通过回顾过去五年各主营业务产量变动情况，在2013-2016年产能保持稳定水平的情况下，其中酵母产量年均增长率保持11%，制糖产量实现较快增长，增长率达到46%。说明在既定产能的情况下实现更多产量，产能利用率逐年提高。如图2-34所示。

被水印挡住的是：制糖

图2-34 安琪酵母主营业务产量

在产量逐步稳健增长的情况下，最重要的是生产出来的产品能否卖得出去——即销量表现如何。通过对比近五年产销率可知，2014-2017年酵母、奶制品及包装产销率维持在100%附近，销量随产量一路上涨，基本处于满产满销状态；制糖随着产量提高，产销率逐年提升，逐步打开市场使得销量增加。如图2-35所示。

图2-35 安琪酵母产销率

通过分析安琪酵母的产能、产量及销量可知，公司生产出来的产品不愁销售，在通过提高产量推动销量提升的情况下，关键还是在于产能。

根据公司公告披露“2018年公司将重点做好以下发展性项目投资，主要包括：安琪赤峰搬迁扩建年产2.5万吨酵母生产线、埃及新建12000吨酵母抽提物生产线、新建营养健康食品数字化工厂、宏裕包材建设年产25000吨健康产品包材智能工厂”。可预期公司2019年后将有大规模产能爆发，并通过优化产能利用率，实现销量增速带动营业收入增长。