市盈率高低是由什么决定的呢？

从算术的角度来说，市盈率是一个分数值，它的大小既受分子的影响，也受分母的影响。在分子一定的情况下，分母越小，分数越大。在分母一定的情况下，分子越大，分数也越大。分数的大小由分子和分母共同决定。因此，市盈率的高低由股价和每股收益共同决定。

首先，股价影响市盈率的高低。影响股价变动的因素有很多，但归根结底股价由供求关系决定。其次，每股收益影响市盈率的高低。每股收益由公司盈利水平决定，而公司盈利水平是其经营管理水平的综合反映。简言之，市盈率高低由证券市场的供求关系以及公司本身的获利能力决定。如此说开来，影响市盈率的因素还是蛮复杂的。

其实，这个道理，格雷厄姆早就看得非常清楚。他说，市盈率部分决定于“当时的人气”，部分决定于“企业的性质和记录”。这话什么意思呢？市盈率是由投资者看法和企业资产质量共同决定的。进一步说，股票的供求状况和企业的获利能力决定市盈率的高低。

除了企业市盈率，人们还说行业市盈率、股市市盈率，甚至国家整体市盈率。市盈率反映股市行情，而股市是经济的晴雨表，所以有时也用市盈率说明国家的经济形势。

有人作过统计，发达国家的市盈率一般不超过20倍。比如，从1891年到1991年的一百年间，美国市盈率一般在10～20倍之间。香港、韩国、东南亚等国家和地区的市盈率一般也在10～20倍之间。日本市盈率偏高，但该国经济出了问题。有人得出结论，市盈率在5～20倍以内都是正常的。

对照下来，我国的市盈率有些偏高。原因有很多，说什么的都有。但市盈率就是一个财务指标，不可避免，有其片面性和局限性。用它分析形势、作出决策，还得结合其他指标进行。当然，这已经是另外一个话题，本文不再赘述。

附记：不糊弄别人，也不糊弄自己

以我个人浅见，市盈率是最难搞懂的财务指标，没有之一。这么说，不是没有道理。第一，它的计算方法不统一。第二，它所表示的含义，一句话说不清楚。第三，市盈率高低也不能一句话概括。好公司市盈率很高，烂公司市盈率也很高。

以前不懂市盈率，问过很多人，支支吾吾、吞吞吐吐说不清楚。问多了，还很不耐烦。不懂怎么办？有三个办法：第一，问“百度”。第二，问“活人”。第三，翻看相关图书。三个办法用尽，还是不懂，那得怎么办？就只有靠自己琢磨了。自以为搞懂了，发布出来，分享出去，是为附记。