预收账款是什么呢？以贵州茅台为例，由于他的酒好卖，经销商从茅台买酒，往往先预付一部分酒款给茅台，那么对茅台来说，这部分钱就记在预收账款科目里。当茅台把酒发货给经销商后，贵州茅台就结转预收账款至营业收入了。

预收账款不仅是企业下游议价能力的体现，也是收入的先行指标，预收账款大幅增加的企业，收入接下来也会增加。当然，考虑预收账款时必须区分行业，常见预收账款模式的行业有地产、白酒、软件科技类企业等。

笔者以贵州茅台为例，看看预收账款与营业收入的关系。选取了茅台2008—2017年每个季度的预收账款、营业收入及其关系做成图4-1。笔者可以得出以下结论：

图4-1 茅台2008—2017年预收账款、营业收入及其关系做成

一是在2012年白酒业遭遇限酒令及塑化剂危机前，预收账款是稳步增长的，由10亿元规模增加到2011年60亿元规模，同时，预收账款占营业收入的比例为50%~200%，可以说当季的预收账款保证了半个季度至两个季度的收入。

二是随着塑化剂及限酒令的发酵，2012年一季度的预收账款开始下降，并且逐步下降至2014年6月的10亿元规模。在此期间内，茅台的收入并没有明显下降，而是维持在60~80亿元。预收账款占营业收入的比例也低于50%。

三是2014年二季度之后，预收账款迅速回升，2015年二季度已经恢复到前高点水平，并且还在持续增长，近四个季度，预收账款维持在180亿元水平。从收入上看，并没有及时随着预收账款增加而增加。

二是滞后一两个季度。这个阶段的预收账款占收入的比例也恢复制高点，位置在150%以上。

研究预收账款有什么作用呢？既然预收账款是收入的先行指标，那么随着预收的增加，随之而来的是收入的增加，利润增加的可能性大增，那么股价随之也会大涨。笔者看一下茅台近十年的股价，如图4-2所示。

图4-2 茅台近十年的股价

预收账款维持在高点，依然保证了未来几个季度的收入，但是预收账款的增长已经放缓，因为未来茅台的股价主要还是看预收账款这个现行指标的变动情况。

事实上，关于预收账款与营业收入的正相关关系，刘博等（2009年）《上市公司预收账款与公司业绩关系的实证研究》的结论：

（1）预收账款占营业收入未达到一定比例（5%）的企业中，预收账款与公司业绩没有必然联系。

（2）在预收账款具备重要性的行业中，预收账款与主营业务收入呈较强的正相关关系。

（3）大部分公司的预收账款与主营业务利润呈正相关关系。

因此，预收账款与企业的营业收入和营业利润有比较强的正相关关系。通过研究预收账款的变化，对需要营业收入及营业利润增长的企业来说是一条可行的路径。

笔者可以使用这个指标自上而下从3000多家公司里选出业绩可能大幅增长的企业。

怎么用这个指标去寻找公司呢？从wind导出2016年年底和2017年半年度预收款项数据，并结合预收款项与营业收入的比例从高到低选择，同时剔除房地产业和建筑业，笔者选出68家公司作为股票池，选出的部分公司如表4-3所示。

表4-3 选出的部分公司

下一步，在这些股票里看其预收账款增加的真正原因，是不是营业收入大增的前兆。