161.《中国上市公司并购重组案例精编(上下卷)》

面对未来可能更加严峻的挑战,需要借鉴过去的经验。而以案例形式呈现的经验则是我们较好的学习和研究对象。精选好的案例是研究案例的前提。那么,如何选择好的案例呢?加拿大卡尔顿大学教授盖扎·考尔多什和查尔斯·史密斯在《论工程案例的撰写》一文中提出了一个好的案例的四项标准:①取自现实生活(其真实身份可能会被隐藏);②由多个部分组成,每一部分通常都有若干值得讨论的问题(可能会存在没有一个明确切入点的情况);③包含足够的可供读者思考问题的信息;④在背景、特点、事件序列、问题和冲突等方面真实可信。遗憾的是,在现实生活中很少能够见到含有如此经典案例的并购案例著作。

2017年3月,由王岩主编的《中国上市公司并购重组案例精编(上下卷)》(以下简称《案例精编》)在中国经济出版社出版,向读者呈现的正是这样一部不可多见的并购案例著作。

该著中的512个案例均来源于中国上市公司从1993年至今二十多年间的并购重组实践,每一个案例都较为重要,或多或少涉及并购重组中若干值得反思的问题。该著编者在编辑这些案例的时候,特别注意为读者提供足够的信息以帮助其进一步思考,这包括案例的概要、交易各方基本情况、交易的财务、交易的运作、交易方的投入产出、交易所涉及的法律和制度等,并且通过大量图表交代了案例的背景及导致每一个交易案发生的序列事件。这是一部极有分量的优秀的并购专业工具书。相信它的出版不仅弥补了中国国内在这方面的空白,而且也一定会为正在或将要从事并购重组业务的专业人士及专业研究工作者提供便利以帮助他们了解和研究过去数十年间中国上市公司在并购重组中所积累的经验和教训。

与包括工具书在内的其他并购专业著作比较,《案例精编》在很多方面都有过人之处,其篇幅规模之大、其内容之丰富、其图文编排之精美,实在令人不得不由衷地发出赞叹。

这是一部堪称鸿篇巨制的并购专业工具书。

整部著作由上、下两卷组成,包括10个大的部分,2131页,285万字。这是迄今为止在我们国家中文并购文献资源库中规模最大的一部并购案例著作,也是规模最大的并购著作之一。虽然该著并没有包含中国上市公司之外的其他公司的并购重组实践,甚至也只涉及所有中国上市公司并购重组实践的一个小的部分,但是其所介绍和分析的512个案例在时间跨度上覆盖从1993年到2015年中国并购重组实践的几乎全过程,在空间范围涉及全国除青海和台湾之外的30个省、自治区、直辖市和计划单列市的上市公司及各主要行业。

另外,这些精选的案例在并购重组的交易方式或形式上也具有很强的代表性,包括危机化解、保壳重组、借壳上市、改善经营、主动收购、整体上市、产业整合、恶意重组和国企改革等几乎所有与并购重组相关的方式或形式。

该著的内容既丰富又有深度。

这不仅仅体现在512个并购重组案例的数量上,更主要体现在该著的综述及每一个案例所包含的内容之中。编者在全著10编的每一篇开头,用了大约10多页篇幅系统介绍该编类别下并购重组的基本情况,其所含信息量极大,十分有助于读者把握全局。至于具体的每一个案例,该著讨论的方式也与其他同类著作不同。一般的情况下,这些案例的篇幅多在5~10页之间。它们全部依循统一的模式,分别从案例概述,交易各方基本情况,财务分析,资本运作分析,投入产出分析,相关制度、法律问题分析,案例点评、启示这7个方面展开阐释。由于每一个案例都是由简洁的数据图表和精炼的文字所呈现,其内容的深度非但没减少反而增加。由此可以想象,512个这样的案例放在一起,会是一种什么样的效果。用“震撼”来形容,实不为过。

作为大部头工具书,这部著作在体例和形式上近乎完美。

在信息爆炸时代,任何一部优秀的著作,必须实现内容与形式的统一。著作的形式大体包括外观、目录、标题、正文文字字体和字号大小、页码和辅文等部分。就大型工具书而言,版面设计、图表、体例和索引或许更加重要。《案例精编》这部著作在形式上给人耳目一新的感觉,可能与编者或编辑在版面设计、图表文字的编排、体例、目录和索引等这几个对于大型工具书更加重要的方面近乎极致的努力分不开。

在版面上,字体、字号、边距、行距及标题的安排令读者阅读时有一种舒适的感觉。在图表方面,视觉效果也非常好,2000多幅图表穿插在文字之中丝毫不显得冗杂而眼花缭乱。在体例方面,总的印象是简洁明了,大气大方。这部著作的目录和索引更是可圈可点,以类别主导的目录及以时间、辖区和行业为标准的索引,符合该著并购重组内容的实际情况,极大地方便读者的检索和阅读。

当然,这部著作不是完全没有可以改进的地方。比如,编者是根据什么标准在成千上万个并购重组案例中筛选出这512个案例的?仅仅依据“具有代表性且较为重大”这种抽象的说法,似乎缺乏说服力。如果不是按照统计学上科学取样方法来选择案例,那基于这512个案例对并购重组所进行的统计分析实际就没有什么意义。不解决标准的问题,读者会感到困惑。又比如,编者对512个案例按照10个类别来划分似显牵强。因为这项划分适用了不止一个的标准。“危机化解”和“改善经营”与“借壳上市”和“恶意收购”等不属于一个概念范畴,前者是并购重组的动机,而后者则是并购重组的形式或方法。用一个以上的标准分类,容易造成被分类对象在属性上的重叠。

不过,尽管部分读者可能会因上述极个别的情况而产生些许困惑,但这部著作在总体上是值得大加赞赏的。毫无疑问,著作的编者和出版机构的编辑是在用心做这项浩大的工程的。事实上,这次创新尝试毫无疑问是成功的。它是对中国并购研究事业的贡献,也是对中国并购事业的贡献。它的出版发行必定会在一定程度上促进中国并购研究和活动的积极发展。