监管层关系（RR）分析重点看监管机构处罚次数、历次处罚的原因、处罚力度等。公司收到的监管机构函件能直观地反映RR管理水平。

监管机构函件性质主要包括关注函、问询函、监管函等。关注函与问询函都属于问询函件的范畴，表明交易所对公司日前披露的重大信息或在审核上市公司

提交的相关文件的过程中发现的问题表示关注，希望上市公司就相关问题作出答复。问询函件的主要目的是请上市公司补充相关信息，核实相关问题，并且履行信息披露的义务。而发出监管函一般意味着上市公司违反相关法律法规的规定，如《证券法》《公司法》《股票上市规则》《上市公司信息披露管理办法》等，情节较为严重。

除了函件的性质，函件频率也是企业需要重点关注的指标。函件频率过高说明企业经营管理存在突出问题或者监管层关系管理不足。

以东旭光电为例，东旭光电是中国本土最大、世界排名第四的液晶玻璃基板生产商，也是全球领先的光电显示材料供应商。2015—2020年公司共收到深交所2次纪律处罚、2份监管函、6份关注函、3份问询函。特别是2020年，公司合规出现严重问题，共收到4份关注函、2份监管措施、2份纪律处罚，主要涉及募集资金使用规范和准确及时信息披露的问题。如图9-7、表9-3所示。

图9-7 监管机构互动统计

表9-3 监管机构互动详细情况