几年前，碧桂园的“高周转”曾一夜之间在朋友圈刷屏。碧桂园一周之内连发三份由总裁签署的内部文件，要求提高加大三四五线项目周转速度，对设计速度、报建速度、供货速度都做了相应要求。随后，陆续有其他房企也提出了“高周转”战略。面对这一现象，大家反应各不相同，有设计人士吐槽连夜出图过于辛苦，不够人性；有经济学者分析宏观经济形势对房企形成了压力；有吃瓜群众担心过快周转影响房屋建造质量；有行业人士认为房企资金链紧张，高周转是为了加快资金回收......其实，这个现象容易理解，周转率是我们前文提到的金钱函数的三大因素之一。在收益率和负债率没有更多空间的情况下，提升周转率不失为一个办法。

不同行业的生产经营特征不同，权益报酬率有着较大差别，而且在不同的社会发展阶段也会呈现不同特征，但权益报酬率背后无一不是由收益率、周转率和杠杆率三因素所造就。

贵州茅台2022年权益报酬率为30.26%，销售净利率为51.25%，总资产周转率为0.50，负债率为19.42%；美的集团2022年权益报酬率为22.21%，销售净利率为8.62%，总资产周转率为0.85，负债率为64.05%。茅台的权益报酬率高出美的8个百分点，三大影响因素的比较情况如下：

茅台的销售净利率高出美的42.63个百分点。销售净利率表示每销售1元钱可以产生多少净利润，若想提高净利润，要么提高售价，要么削减成本费用。像茅台这样的白酒企业，定价能力较强，通过提高定价来提升收益率，进而提高权益报酬率是比较合适的。

茅台的资产周转率比美的低0.35，资产周转情况弱于美的。资产周转率反映的是销售额与总资产的关系，即一块钱资产带来的销售额是多少，它代表着公司资产产生收入的能力。通过提高销售额可以提高周转率，而提高销售额的一个常见策略是薄利多销，而“薄利”意味着降低销售净利率，“多销”意味着提升了销售额和周转率，与茅台相比，美的2022年的销售净利率和总资产周转率表现暗含了“薄利多销”的意味。

茅台的资产负债率比美的低44.63%，负债率越高，杠杆越大，这意味着美的集团的权益乘数更大。权益乘数的具体含义是总资产除以股东权益，它代表股东投入1元资产能够控制的资产总量。比如，股东投入了10万元，而公司的总资产是100万元，那么权益乘数为10。股东通过投入10万元钱“撬动”了100万元的资产总量，这类似于杠杆的作用，所以权益乘数有时也叫做杠杆倍数。美的集团的权益乘数更大，意味着美的集团的股东通过较少的资金投入控制了更多的资产，这种做法能够使权益报酬率提高。

从贵州茅台和美的集团的对比来看，三项因素差别很大。实际上，真正分析两家企业指标优劣的时候，一般是在同行业内进行比较，跨行业比较只是让我们了解不同的行业特征。比如，电器、商贸流通行业一般来讲收益率较低，周转率较高，杠杆率较低；地产行业一般负债率较高，周转率较低；酒类行业杠杆率较低，周转率较低，销售净利率较高。

权益报酬率由收益率、周转率和杠杆率三大因素共同决定，当某一个或两个因素由于条件限制无法改善时，可以通过改善三个当中的其他因素来提高权益报酬率。但是，收益率、周转率和杠杆率三者并不是完全独立的，它们之间的调整可能产生相互影响。提高收益率可能意味着提高售价，而提高售价可能会影响销量进而影响销售额；提高周转率可能带来品质下降，品质下降会增大质量成本，从而降低收益率；提高杠杆率会带来债务成本的上升，从而降低收益率，同时，负债的提高还会带来资产增加，并影响周转率。

企业的经营活动都是在为改善金钱函数的三大因素而努力。引进人才、研发新产品是试图提高收益率和周转率，降低存货、减少固定资产投资是为了提高周转率，促销、控制成本是为了提高收益率，融资是为了提高杠杆率。