商业的核心是竞争，而竞争的手段五花八门。在诸多手段中，最终极的就是竞争并购。

所谓竞争并购，即以控制竞争对手为目标的股权收购。它的目的是解决商业竞争，表现形式是收购全部或部分股权，完成的标志是实现对竞争对手董事会的控制。

为什么说它是商业竞争的终极手段呢？

因为其他的手段都只是削弱、打击对手，而竞争并购则是直接消灭对手。

竞争并购的好处是显而易见的。首先，它可以一次性解决问题，一旦完成，与对手的竞争问题将彻底解决；其次，它可以在解决竞争的同时壮大自己；再次，它可以使企业更快成长，因为可以获得竞争对手多年努力的成果，不需要自己再从头积累；最后，它可以增加利润。并购之前，大打价格战，谁都吃不饱。并购之后，价格上升，利润有了保障，天天大口吃肉。

有一种黑白棋，被吃掉的子，并不从棋盘拿掉，而是转化成对方的子。这种棋，敌我之势，可在顷刻之间发生逆转。因为每胜负一子，得失都会翻倍。

竞争并购，有点像这种黑白棋。

当然，竞争并购也是有风险的，必须提前防范。风险主要有以下几个方面：整合失败、负债危机、商誉过高、反垄断调查。

竞争并购时，时机的选择很重要。选择得好，风险小、收益大；选择得不好，不但价格贵，而且风险很高。如果时间允许，最好等待以下时机：

（1）行业低迷，标的公司业绩不佳时期。

（2）宏观调控下，标的公司股东资金链紧张，需要转让套现时。

（3）基于对未来的判断，某一业务即将爆发亟待快速进入时。

竞争并购，可以发生在行业生命周期的各个阶段。一般来说，行业越早期，发生的概率越小，行业越后期，发生的概率越大。快到行业终局时，一般会发生主要玩家之间的并购。这一特征在互联网行业表现得更为明显，比如滴滴并购快的、58并购赶集网、优酷并购土豆等。

案例1：白衣继峰

继峰股份，宁波一家汽车零部件公司，产品涵盖乘用车和商用车两大领域。产品包括汽车座椅头枕总成、中间扶手总成、门扶手总成及头枕支杆4大系列。

经过多年发展，继峰股份在国内市场已逐步处于领先地位。但在国外市场，却面临强力竞争。其中，主要竞争对手之一是德国Grammer（格拉默）公司。

格拉默公司主营业务为头枕、扶手、中控和商用车座椅总成，在座舱系统领域布局完善，商用车座椅在欧洲市场份额超90%，拥有成熟的生产工艺流程，并且产品研发系统非常专业，是全球领先的汽车座椅内饰细分行业供应商。它在全球18个国家设立了30个控股子公司，中国境内亦有布局。

继峰股份与格拉默在多个细分领域均有竞争，继峰头枕在中国市占率第一、欧洲市占率第三，格拉默头枕在欧洲市占率第一，中国市占率第三。

面对格拉默这个竞争对手，常规的市场竞争肯定是必不可少的。但常规竞争是持久战、消耗战，最终鹿死谁手，谁都无法预料。

对于继峰股份来说，如果能有机会，对格拉默发动一场歼灭战，彻底解决问题是最好的。

2017年，机会来了。

格拉默有一个大客户是大众汽车，大众汽车有两个供应商叫CarTrim及ES Automobilguss，这两家公司同属Hastor家族。

2016年，由于上述两个供应商断供，导致大众汽车停产，大众汽车打算换掉它们，并专门成立一个部门研究此事。之后，Hastor家族与大众汽车的纠纷公开化。

在这种情况下，Hastor家族开始买入格拉默的股份，并一路增持至20%左右，成为其第一大股东。

Hastor不是普通的投资者，其与大众存在纷争，而格拉默三分之一的订单来自大众。

2016年底，Hastor家族要求格拉默替换现有监事会及管理层，此举遭到了格拉默管理层的集体抵制。

尽管Hastor家族未能得逞，但是格拉默管理层担心，如果Hastor家族继续增持股份，他们可能将无力阻止其替换管理层的动议。所以，他们亟须一位白衣骑士。

继峰股份的机会来了。

第一步，认购可转债。

2017年2月，在格拉默管理层的大力支持下，继峰股份与格拉默签署战略合作备忘录。同时，继峰股份相关公司认购格拉默强制性可转换债券，转股后占格拉默9.2%的股份。此举使继峰股份成为格拉默重要股东，并稀释了Hastor家族的股份，Hastor家族还无力阻止。

第二步，二级市场收购。

继峰股份相关公司开始从二级市场购买格拉默股份，并一路增持。至2017年10月，继峰股份相关公司已累计持有达格拉默25.56%的股份，超越Hastor家族，成为格拉默第一大股东。

第三步，要约收购。

2018年5月，继峰股份子公司要约收购格拉默，要约收购价较前一日停牌价溢价19%。9月，要约收购完成，交割后继峰股份相关公司合计持有格拉默84.23%的股份。

之后，Hastor家族将自己的股份也悉数卖给了继峰股份。

至此，继峰股份完全掌控格拉默，国外最大的竞争对手变成了自家人。

案例2：曹操起家

曹操也曾玩过竞争并购，我们来看看他是怎么做的。

曹操初期，兵力很少。他的第一桶金来自兖州之战，对手是黄巾军。

战前，曹操只有千余人。《三国志》记载：“太祖将步骑千余人，行视战地，卒抵贼营，战不利，死者数百人，引还。”

而对手呢，号称百万。《三国志》记载：“青州黄巾众百万入兖州，杀任城相郑遂，转入东平。”

当时，黄巾军进入兖州，杀了地方官。当地官吏去东郡找到曹操，迎他做了兖州牧（信乃与州吏万潜等至东郡迎太祖领兖州牧）。

之后，曹操以少胜多，战胜黄巾军，并收降了三十多万兵力（追黄巾至济北。乞降。冬，受降卒三十余万，男女百余万口，收其精锐者，号为青州兵）。

这一战，曹操有三大收获：

1.兖州牧

三国乱世，汉失其鹿，群雄都想抢块肉吃。这就要凭实力说话。最直接的实力当然是军事，但军事的背后是经济。经济实力从哪里来？主要是从税收来。所以，占据一处足够大的地盘极为重要。曹操原本只是东郡太守，地方太小。黄巾军进入兖州，杀了地方官，兖州没了主人，曹操因此领了兖州牧，地盘扩大了许多。

2.三十万兵力

曹操原本只有几千人，想争霸天下谈何容易，现在一下子收编了三十万人。董卓造逆，群雄并起，手里有兵才是硬道理。

3.百余万人口

兖州地处中原腹地，由于战乱，人口锐减，各方面都遭到重大破坏。青州军的家属，男女老少几十万人，可以大大充实兖州缺失的人口。在古代，没有工业，没有金融，更没有互联网，发展经济主要靠农业。所以，人口是最直接的生产力，有人才能种地，才能有粮食。粮食既是民生之根本，也是军事行动的前提。

清朝学者何焯校订史书《三国志》，读到此处，也不由感慨：“魏武之强，由此而始。”

曹操这局棋，下得很绝。他没有选择消灭对手，而是化敌为己，将敌我之势进行了转化。

如果曹操选择杀敌，灭了这支黄巾军，就不会有后来的青州兵。况且，以他的兵力，也不一定能灭得了。